Сценарий с казначейскими облигациями
27.06.2020
Как это происходит? Возьмем относительно простой случай дилеров, продающих опционы “колл” на долгосрочные казначейские облигации. Такой опцион дает право его владельцу купить облигации по установленной цене в течение определенного периода времени. По сравнению с облигациями эти опционы намного чувствительнее к колебаниям рынка.
Поскольку продажа опционов “колл" сделала этих дилеров уязвимыми к оживлению рынка, они осуществляют дельта-хеджирование, покупая облигации. Когда цены на облигации начинают падать (и значение коэффициента "дельта" падает), дилеры ослабляют хеджирование, продавая облигации, внося свой вклад в увеличение общего объема продаж. Идущие вниз цены вынуждают их продавать облигации по пониженным, против запланированных, ценам, приводя к непрогнозируемым убыткам от хеджирования. Вырученные таким образом деньги можно вложить в БК 1xставка, делая прогнозы на различные спортивные соревнования. Это принесет хороший дополнительный доход.
Конечно, трейдеры говорят, что дельта-хеджирование — не главный фактор продаж при падении рынка. Эта сомнительная слава обвала рынка, скорее, принадлежит спекулянтам облигаций и владельцам акций, купленным в кредит, стремящихся продать свои активы по демпинговым ценам. Хотя эксперты могут согласиться с мнением, что дельтахеджирование не вызывает крах рынка, в некоторых случаях оно может ускорить начавшееся сползание цен. Кстати, стратегия дельта-хеджирования также поддерживает рост цен, если уж они пошли вверх, что является еще одной причиной, по которой рынки так быстро корректируют ситуацию
На практике страхователи портфелей не могут непосредственно купить и ш продеть акции в момент обновления позиций хеджирования. Вместо этого они минимизируют расходы по торговым операциям, покупая или продавая фьючерсы на индексы, и заменяя тем самым операции с самими акциями. Из следующей главы станет ясно, что курс акций и фьючерсные цены на индексы обычно тесно связаны за счет арбитражеров перекрестного рынка, так что фьючерсные контракты можно использовать в качестве надежной замены. Вместо того чтобы продавать акции, базируясь на расчетах коэффициента “дельта”, инвестиционные управляющие будут продавать эквивалентное число фьючерсных контрактов“
